茅台上半年营收334亿，净利润增长40%，从“双轮驱动”看茅台到底做了些什么？丨深度复盘

茅台上半年营收334亿，净利润增长40%，从“双轮驱动”看茅台到底做了些什么？丨深度复盘 2018-08-01 23:20 12,041 微信扫一扫复制链接分享深度报道茅台酒茅台价格茅台系列酒文丨酒业家团队8月1日，贵州茅台酒股份公司（SH.600519）发布2018年半年度报告。报告显示，今年上半年，茅台实现营收333.97亿，同比增长38.06%，实现净利润157.64亿，同比增长40.12%。分季度来看，今年第二季度实现营收158.97亿，实现净利润72.57亿。茅台方面在半年报中表示，营收增加的主要原因是销量的增加。具体数据方面，今年上半年，茅台酒实现营收293.83亿，系列酒实现营收39.93亿。在经销商数量方面，今年上半年，茅台经销商数量增加了250家，其中国内经销商增加236家，茅台的国内经销商数量突破3300家，茅台方面在半年报中表示，增加的经销商多为系列酒经销商。量价齐升是主因，五大原因共同作用促使茅台酒业绩大增根据茅台半年报信息，今年上半年，茅台酒实现营收293.83亿，由此可见，茅台酒在高端市场的垄断地位依旧很明显，有相关数据显示，目前行业高端白酒约占15%左右的份额，高端白酒市场的规模从2015年的560亿已扩容到2017年的800亿，而这其中，茅台高端白酒就分别达到了315亿和524亿，在高端酒市场的份额从56%提升到65%。综合来看，茅台上半年继续保持高增长和高业绩的主要原因有五点，一是茅台年初上调出厂价；二是今年上半年发货量同比增加，在茅台酒方面实现量价齐升；三是以生肖酒为代表的高附加值产品增量增价；四是提高了产品的直销比例；五是茅台酱香系列酒高速增长的势头不减，同样实现了量价齐升。在价格方面，2017年12月28日，在茅台全国经销商大会上，茅台宣布调整茅台酒的出厂价格，幅度为上涨18%。这是茅台时隔5年来首次调整出厂价。在这次调整以后，茅台酒的出厂价由原来的819元提高到了969元。有行业观察人士认为，从茅台第一季度的报表来看，当时茅台提价的效应尚未完全显现，而在时隔半年之后，茅台出厂价提升的红利开始进一步凸显，促成了茅台依旧保持高速度增长。在发货量方面，一是今年春节相对较晚，茅台在年初为了应对春节的民间消费需求旺季，决定在春节期间向市场投放7000吨茅台酒，且要求经销商在茅台云商平台的投放比例提升到40%。二是根据券商调研报告来看，第二季度，茅台酒发货节奏良好，发货量同比增长13%—15%左右。值得注意的是，以生肖茅台酒、陈年茅台酒为代表的高附加值产品“量价齐升”也是茅台上半年继续保持高增长的原因之一。按照茅台方面的规划，今年计划投放量较去年约有2000吨的增量，但主要用于生肖酒、年份酒等高附加值产品而非普通飞天茅台酒。以生肖酒为例，戊戌狗年生肖茅台酒全年的计划投放量约为1500吨，数量上接近丁酉鸡年生肖茅台酒的2倍。此外，在高附加值产品的价格方面，年初茅台提价也非针对普通飞天茅台酒，对高附加值产品的茅台酒同样进行提价。太平洋食品饮料分析师黄付生认为，今年上半年，茅台非标产品占比快速提升，在提价背景下吨价提升幅度也有望超预期，致使其盈利能力增强，业绩得到保障。中信建投证券分析认为，在茅台酒产量受限的背景下，茅台将逐步加快产品结构的升级，提高年份酒、生肖酒、定制酒等高价值非标品在茅台酒中的结构占比，可通过产品结构提升和直销比例提升可在不直接提价的前提下，带来可观且稳定的年均均价提升空间。除上述三大方面原因之外，今年以来，茅台方面也提高了产品的直销比例，年初将茅台云商平台的销售占比提升到计划量的40%之后，茅台云商平台在6月份完成全面升级，2.0版的上线不仅进一步稳定了市场价格，也加大了茅台酒的直投量和直销比例。系列酒半年40亿，同比增长60%，“双轮驱动”格局已成从半年报中能够看出，今年上半年，茅台酱香系列酒实现营收39.93亿元，同比增长60%。值得注意的是，今年一季度，茅台酱香系列酒实现营收16.9亿元，也就是说，单二季度实现营收接近23亿，接近一季度的1.5倍，有行业人士判断，茅台酱香系列酒有望在今年冲刺百亿目标。去年年底，茅台集团党委书记、董事长李保芳在酱香酒庆功会上表示，茅台酱香系列酒与茅台酒“双轮驱动”的格局已基本形成。而从当前的情况来看，茅台酱香酒的发展体量与发展势能已经证明，茅台酱香系列酒与茅台酒“双轮驱动”的格局已经正式形成。茅台酱香系列酒在上半年尤其是二季度能够继续取得高速增长的原因同样也有几点值得一提。首先是茅台酱香系列酒完成了对品质的升级，通过品质的升级带动茅台酱香系列酒的价值升级，而最终这种价值和品质的升级体现在价格上，据了解，在最近两年多的时间中，茅台酱香系列酒的吨价提升了64%，突破了28万每吨。另一方面，今年以来，茅台酱香系列酒公司加大了对市场整治的力度。据了解，茅台酱香系列酒围绕“抓基础、强管理、稳增长、保盈利、大单品”十五字方针，进一步加强了市场的基础建设和管理工作，进一步夯实市场基础，今年以来，茅台酱香酒加大了对市场乱象整治的力度，通过对市场的整治和管理，茅台酱香酒在市场上实现了产品的全面顺价，助推品牌价值得到回归。此外，在继续实施“九字工程”的基础上，升级品鉴会形式，深度挖掘和培育酱香酒消费者也是茅台酱香系列酒今年以来的工作之一。据酒业家记者了解，与去年动辄“千人大型品鉴会”不同的是，今年酱香酒公司更多采取了“小而美”的品鉴会形式，其主要表现为在各地频繁举办小规模的品鉴会，同时伴随着酱香系列酒的某款单品在当地进行上市，进一步拓宽旗下各品牌的销售区域。除上述三大原因之外，成功打造“超级大单品”也是酱香酒高增长的原因之一。特别是茅台王子酒品牌，作为茅台集团重点打造的超级品牌，其单品贡献了高达45%，已经成为茅台集团名副其实的又一超级大单品。关于茅台酱香系列酒继续保持高增长的最后一点因素在于，其旗下品牌产品结构日渐完善，且品牌“瘦身”进一步加剧酱香酒稀缺资源的形成。目前来说，在“133”品牌战略中，后面两个“3”共计6个品牌实现了对大众酱香价格带的全覆盖，且单个产品品牌，尤其是茅台王子酒、赖茅酒等重点品牌的产品结构也更加完善。而几款酱香系列酒生肖酒的推出则增加了系列酒的品牌价值，带动了产品结构的升级。