复星、格力、小米接踵涉酒，业外资本为何如此“贪杯”？

复星、格力、小米接踵涉酒，业外资本为何如此“贪杯”？ 2019-12-11 12:08 12,117 微信扫一扫复制链接分享其他白酒与资本文｜时代财经    王言近段时间来，业外资本似乎对白酒业兴趣浓厚，频频“跨界”试水。其中，就包括屡蹭热点、屡改名的ST岩石（600696.SH）。12月5日，ST岩石发布公告称，拟将公司名称由“上海岩石企业发展股份有限公司”变更为“上海贵酒股份有限公司”。根据天眼查数据，上海贵酒股份有限公司的董事兼实控人名为韩啸，多年来韩氏家族的以豫商集团和海银财富为主体布局资本市场。此前，韩氏家族的“海银系”就曾表达要进入白酒行业前五的愿望，今年来更是先后并购了多项白酒资产。无独有偶，近日复兴集团、格力电器、小米集团等都曾现身与各大酒企合作，似乎都对白酒着不小的图谋。在白酒专家在白酒专家孙延元看来，白酒有着相对较高的盈利能力，这是吸引业外资本的主要原因。他在12月6日告诉时代财经：“在其他行业不太景气的情况下，白酒板块却有着较大的涨幅，涉足白酒行业，资本的安全性能够得到保证。而茅台、五粮液等一线名酒股价的一路飘红，也给了业外人士投资白酒的信心。”为何紧盯白酒？近日，复星集团与江苏省宿迁市政府签署了战略合作框架协议。在签约仪式上，复星集团创始人、董事长郭广昌提出要不断加强和宿迁在酒都建设等方面的沟通交流。此前，复星集团全也曾多次前往乾隆江南酒业进行考察。复星集团与酒颇有渊源。2014年，牛栏山酒厂母公司顺鑫农业定向增发股票，复星旗下投资机构曾参与，但最终因出价低于最终的发行价13.20元（人民币，下同）/股，未能认购成功。2017年，复星国际又斥资约66亿港元，成为青岛啤酒第二大股东。此后不到两年时间，青啤股价翻番，复星国际获利颇丰。除去复星，最近与白酒有着“亲密接触”的商界大佬仍有不少。11月10日，格力电器董事长董明珠一行来到江苏今世缘酒业股份有限公司参观考察。11月23日，小米集团董事长雷军前往贵州茅台，在双方的就小米有用户培育、“智慧茅台”建设等方面达成共识。如同孙延元所说，白酒业的确有着相对较高的盈利能力。以今年上半年各白酒上市公司财报为例，19家白酒上市企业中，有16家业绩呈增长态势。除此之外，诸多政策利好可能也是让白酒行业吸引了众多业外资本目光的一大原因。消费税征求意见稿落地就让酒企们吃下了一颗定心丸。12月3日，财政部公布了消费税法征求意见稿（下称“征意稿”）。对于市场关心的白酒税率问题，征意稿并未进行调整，也没有提及后移征收改革试点时间表。这意味着，白酒仍可能延续之前在生产（进口）环节征税的政策，不再加税。在此之前，国家发展改革委修订还发布了《产业结构调整指导目录(2019年本)》，将 白酒生产线从限制类中删除。此后，白酒将不再是国家限制类产业，生产许可证不再是谈判砝码，某种程度上也降低了业外资本的进入门槛。折戟者颇多事实上，“跨界”做白酒的圈外企业或资本并不稀奇，成功者有之，失败者也不少。乳品企业维维股份的从“贪杯”到“戒酒”的转变就经常为业内所谈及。2006年，维维股份开始涉足白酒。当年11月，维维以8000万元的价格收购了江苏双沟酒业38.27%的股权。2008年，维维再次增资双沟酒业，持股增至40.59%。2008年双沟酒业实现销售收入15.07亿元，比上年增长47.14%，创历史新高，维维股份从中获得收益2942.74万元，占公司全年净利润的58.07%。2009年，维维股份又以3.48亿元收购了湖北枝江酒业51%股权。2012和2016年，维维股份相继两次出资，对贵州醇酒业进行股权投资。此后，维维开始介入两家酒企的经营管理。不过，无论是枝江酒业还是贵州醇，都没能延续双沟酒业的成功。从2012年开始，枝江酒营收接连下滑。同时，自维维股份对贵州醇酒业进行股权投资以来，从2012年到2017年，贵州醇酒业的净利润一直处于亏损状态，五年累计亏损3.08亿元。压垮维维“跨界”之路的，包括市场环境、投资标的的选择等方方面面。12月6日，白酒分析师蔡学飞向时代财经表示，维维股份在收购贵州醇酒业时，中国白酒处于量价齐升阶段，白酒资本整合活跃。“维维股份应该是从双沟酒业的转让中获利颇丰，所以出于资本战略投资的目的入股贵州醇。”蔡学飞还提到，“不同于双沟酒业，维维股份在入股枝江酒业和贵州醇后，国家对‘三公消费’进行了限制，中国白酒业进入调整期，此后名酒渠道下沉，区域酒企挤压严重。维维经过多年的经营，这两家酒企的业绩依然不振，拖累了维维股份的业绩。”蔡学飞认为，选一个好时机投资白酒，也是决定外部资本能否从中盈利的关键。面对“跨界”业务不佳的状况，维维最终又喊出了“聚焦主业、回归主业”的口号，并多次转让旗下子公司，对业务进行“瘦身”。除维维股份外，以“戒酒”收场的还有联想和娃哈哈。2013年11月，娃哈哈高调宣布投资150亿元，与茅台镇金酱酒业有限公司合资分别成立茅台镇领酱国酒业有限公司、领酱国酒业销售有限公司。彼时，娃哈哈董事长兼总经理宗庆后还亲自向带队外界推介由娃哈哈出品的酱香型白酒领酱国酒。但此后领酱国酒业绩平平，基本淡出市场。2011年，联想旗下的丰联酒业收购了湖南武陵酒业、山东孔府家酒业等酒企，但这些企业长期资不抵债，最终由老白干酒接盘。孙延元认为，很多入局白酒业的外部资本没能认清一个事实，白酒并不是一个“赚快钱”的行业。孙延元对时代财经表示，外行要做白酒，三五年内并不会见效，需要长时间的培育品牌和渠道。很多企业和资本只是把酒企当成和当地政府谈判的筹码，用以获取资金和政策的支持，并没有做好长线投资的准备。同时，他也指出，白业持续分化，马太效应明显，只有头部品牌有较强的盈利能力。“但不是任何白酒品牌都能有巨头茅台和五粮液的口碑和市场。现今适合资本进入的标的应当是那些拥有产区、渠道和品牌优势，但相对缺钱的省级龙头酒企。”值得注意的是，除了直接投入资本、并购或成立白酒公司外，也有企业选择从侧面切入白酒业。以复星集团为例，其就打出了文旅牌。目前，复星国际已经进行了从“白酒＋”产业生态到黄酒品类融合等文旅方面的布局。对此，孙延元表示，这类企业不直接参与白酒企业的经营，侧面进入白酒行业的方式更为稳妥，容易获得当地政府的支持，也易于避免资本风险。