泸州老窖库存不足一个月，部分经销商已恢复打款！

泸州老窖库存不足一个月，部分经销商已恢复打款！ 2020-05-14 13:29 12,021 微信扫一扫复制链接分享白酒泸州老窖目前，除了个别地区，国内大部分省市已经恢复了正常生活，加上五一假期，民众信心得到了一定程度的提升，白酒消费也开始逐步回暖了，但是，与2019年元旦相比，仍有较大差距，谨慎的人士认为目前白酒行业仍未彻底走出冬天。

日前，泸州老窖董事长刘淼在接受采访时表示，面对疫情，白酒企业要积极开辟新的消费场景，新型配送方式，泸州老窖也正对新的消费渠道进行研究和布局。“白酒企业要整合全产业链的竞争力，倡导产业链的上下游企业，抱团取暖，度过行业的冬天。”

由于疫情因素影响，2020年第一季度，泸州老窖实现营业收入约为35.53亿元，与去年同期41.69亿元相比，下滑15%左右；但是，归属于上市公司股东的净利润约为17.07亿元，相较于2019年第一季度15.15亿元，增长13%左右。

这是因为疫情对白酒终端动销影响较大，面对疫情泸州老窖积极采取应对措施，比如取消国窖1573经典装和泸州老窖特曲2-3 月份配额，主动控货消化渠道库存，减轻经销商压力，营业收入出现萎缩。

但是，因为国窖1573的收入占比得到了进一步提升，所以2020年第一季度泸州老窖的毛利率升至86.9%，加之期间费用率同比下降，使得泸州老窖的净利润“不降反增”。

由于疫情的发展仍具有较大的不确定性，在2019年年度报告中，泸州老窖董事会认为，公司难以预计准确的量化经营目标，公司将保持对疫情发展的高度关注，积极应对经营环境的变化，继续维持良好发展势头，确保行业排位不下降，力争缩小与行业前列企业的差距。

对此，中银国际在研报中表示，2020年，泸州老窖经营目标不设量化指标，显示公司能客观应对市场环境变化，保持渠道体系健康。预计疫情彻底结束之后，国窖1573的终端需求有望快速恢复。

日前，《五谷财经》频繁走访京津冀的白酒销售门店，覆盖1919酒类直供、酒便利和华致酒库，得知国窖1573在线下门店的终端成交价格已经突破900元/瓶，与2019年元旦期间的终端成交价格基本持平了。

但是，与2019年元旦期间相比，目前国窖1573的终端动销依然有所疲软，不过，与2020年第一季度相比，国窖1573在4月、5月的终端动销有了较大改善，渠道信心也有所提振。

东北证券在研报中透露，泸州老窖4 月分区域启动市场，5 月后才全面实施配额，当前国窖1573的价盘稳固库存良性。

据悉，2020年，泸州老窖将系统实施空中品牌推广与地面市场攻坚协同，做好消费者培育和建设工作，推动品牌资源向市场一线聚焦、向消费者聚焦，继续推动国窖1573保持良性增长。

国窖1573在泸州老窖的收入和利润构成之中至关重要，以2019年为例，泸州老窖旗下高档酒类毛利率在92.81%左右，同期，贵州茅台旗下茅台酒毛利率在93.78%左右。

作为泸州老窖的核心大单品，国窖1573的毛利率正在逼近茅台酒（俗称“飞天茅台”），可见国窖1573的提价策略效果显著。

“如果不是疫情因素，国窖1573在2020年的表现会更好，还能保持量价齐升的态势，但影响只是短期的，中长期趋势依然看好，”一位证券从业人士告诉《五谷财经》，虽然个别地区存在零星复发的情况，但是，国内疫情基本不会反弹了，消费信心高了很多，就连管控很严格的北京，商场客流也恢复一半了，而南方地区则是基本恢复如初了，这对于白酒企业来说，是一个重大利好，“近期，白酒股再次表现突出，就是因为资本信心和渠道信心都在修复之中。”

根据多地渠道反馈，当前国窖1573的需求恢复至50%以上，渠道库存严控在不足一个月水平，终端库存也消化至低位，五月已放开打款限制（4月恢复1/3），部分经销商已恢复打款，渠道反馈预计月底至下月初，经销商将全面恢复配额执行。

除了国窖1573，泸州老窖的特曲产品需求五一前后加快回暖，渠道反馈核心市场恢复至60%以上，主要受益小型聚会恢复、公司销售主动下沉帮助开拓乡镇分销商。

2020年，在战略回归的基础上，泸州老窖的特曲产品会坚定实施换装，实现消费者回归、品牌形象回归和名酒地位回归。

“春节之后泸州老窖全面取消配额，疫情下积极扶助渠道（包括基层销售帮助动销、放宽贴息政策等），虽影响短期销量，稳扎稳打消化库存，但打下疫情后恢复的基础。”招商食品饮料团队透露，目前来看调整成效明显，国窖1573、特曲产品的库存良性水平，五一后需求恢复后，配额进度有望全面恢复，“在两大单品的恢复发货保障下，叠加同比提价效应，看好泸州老窖疫情后二季度逐步恢复，三、四季度增速转正。”