提价、涨停板、中金大幅提高目标价，泸州老窖真的被低估了吗？
提价、涨停板、中金大幅提高目标价，泸州老窖真的被低估了吗？ 2020-07-10 13:45 12,036 微信扫一扫复制链接分享白酒泸州老窖近期，白酒板块再次成为引领A股上涨的“火车头”，不仅贵州茅台、五粮液的股价创出历史新高，一些被低估的白酒股也踏上了“估值修复之路”，比如泸州老窖，甚至以“涨停板”的方式“独领风骚”。
作为高端白酒的代表之一，泸州老窖之所以被低估，一个历史原因是在发展过程中，泸州老窖系品牌定位发生过偏移，从2015年开始，公司不断对其进行调整。目前，泸州老窖系定位并未完全恢复到位，但公司认为泸州老窖系仍有较大提升空间，但需要时间。
值得关注的是，日前，中金公司发表了最新的研究报告，随着疫情影响弱化，截止目前，泸州老窖旗下国窖1573的动销已经基本恢复至理想水平，价格也达到历史最高。基于此，中金公司罕见地大幅上调泸州老窖的目标价格。
据悉，今年上半年由于经济周期、人口周期、行业周期以及疫情的“四期”叠加，社会经济活动受到较大冲击，消费场景缺失，终端白酒动销受到较大影响。
但就目前情况来看，随着国内疫情趋缓，各地基本恢复了正常生活，就连北京的第二波疫情也得到了绝对性控制，民众的消费信心在逐步提高之中；泸州老窖方面透露，国窖1573良性恢复，中端产品动销仍处于恢复中。
调研显示，在疫情期间，泸州老窖仍然稳步推进市场扩张，比如开展华中会战等加快市场空间兑现；2020年第二季度，国窖1573的恢复情况比较理想，特曲也在逐步恢复之中。
“在整个白酒行业，疫情基本没有影响以自饮为主的民酒，而受到冲击的高端白酒则率先复苏，比如飞天茅台、普五、国窖1573和青花郎，次高端还要一段时间才能回暖，”一位证券从业人士告诉《五谷财经》，除了北京之外，各地的商务消费基本恢复正常了，加之白酒消费趋于大品牌化，高端白酒依然还是“香饽饽”。
从行业来说，高端白酒的批价逐渐走强，恢复情况好于处于中端价格带的白酒，背后原因或与消费能力分化有关。
基于此，7月3日，泸州老窖西南大区下发通知，52度国窖1573经典装产品零售价调整为1399元/瓶，涨幅300元；在此之前，泸州老窖对河南市场的52度国窖1573经典装的结算价提升10元/瓶，终端供货价调整至920元/瓶。
对此，泸州老窖方面表示，国窖1573之所以提价，主要是为了推进“终端配额制”，保障经销商和终端客户的利益。
而在酒水资深研究员欧阳千里看来，理论上，停货是为了提价做准备，这是多数酒企常见的营销手法；同时，频繁提价是泸州老窖近年来“产品瘦身”“品牌力回归”的体现，并向渠道释放一种“经营泸州老窖的产品可以持续赚钱”信号。
白酒营销专家蔡学飞则认为，目前，名酒品牌处于提速期，此次涨价也说明名酒渠道强势，产品溢价能力越来越高；伴随着茅台价格的不断上涨，为泸州老窖等一线名酒品牌高端市场留下了新的价格带占位机会，作为高端市场三瓶有其一的国窖1573，也正有计划提升各渠道各地区价格，从而进一步拉高品牌形象，提升品牌价值。同时，提价也将达到优化产品结构的目的。
据了解，中金公司已经连续五年参加泸州老窖的股东大会，而在2019年年度股东大会上，则能明显感受到泸州老窖管理层对高端白酒以及国窖1573的长期发展信心，而信心则来自于中国高端消费扩容以及国窖1573势能的稳步释放。
在国窖1573第一个营收百亿元打造中，泸州老窖以成都为样板市场，通过中端反哺高端，集中资源大会战，目前已形成不亚于竞品的消费氛围。
不过，不得不承认的是，目前，在高端白酒领域，泸州老窖与头部企业间还有差距；因此，近年来，在战术、运营以及供应链体系改造等方面，泸州老窖将通过不断学习创新来缩短与头部企业间的差距。
而在国窖1573销售成功破百亿元后，泸州老窖的发展战略进一步升级，中金公司将其总结为“成熟市场做高度”与“新市场抢份额”的协同推进。
随着国窖1573的库存降低、动销恢复，泸州老窖将成熟和优势区域西南大区国窖建议零售价大幅提至1399元/瓶，与竞品相当，意在借助氛围基础进一步拉升品牌势能，辐射全国。
正如泸州老窖总经理林锋所言，泸州老窖体系发展空间更大，贵州茅台已是标杆，定位很清楚；五粮液提价措施很正常，泸州老窖跟随五粮液提到1000多也正常，国窖1573不会比前两名差到哪里去。
同期，泸州老窖同步发力河南市场，中金公司认为泸州老窖意在将河南打造为国窖“新百亿”的样板市场之一，为全国化扩张打牢基础。
泸州老窖方面则表示，河南是中部最大的市场，市场容量大，近三年河南市场发展较快；泸州老窖作为全国性品牌，应该在河南取得相应的市场份额。
“从老窖自身扩张步伐来看，近期提出了华中会战等战略决策，希望能够加快扩张，挖掘、培育潜在消费者，兑现市场空间。”招商证券在研报中称。
另外，在疫情影响下，部分中小酒企业现金流受限，集中化的趋势也会加速，对抗风险能力较强的头部企业来说，明后年的份额有望进一步提升，而贵州茅台、五粮液、泸州老窖和郎酒股份将是最大的受益者。
“以7月8日收盘为止，对比一下市盈率（动），贵州茅台在40以上，水井坊在42左右，古井贡酒则在33左右，而泸州老窖还不到25，可见泸州老窖是一个被低估的白酒股，”上述证券从业人士告诉《五谷财经》，泸州老窖被低估，主要是资本担心作为泸州老窖核心产品的国窖1573，在终端动销上差，但从2019年年度股东大会上披露的信息，可以得知，国窖1573的表现超出了预期，这也是前几天股价表现突出的“基石”。
