白酒上半年全面承压！19家上市公司14家营收下滑，行业分化加速，“分水岭”或已到来！白酒半年报解读
白酒上半年全面承压！19家上市公司14家营收下滑，行业分化加速，“分水岭”或已到来！|白酒半年报解读 2020-08-30 15:33 12,025 微信扫一扫复制链接分享白酒白酒半年报、分水岭文丨酒业家主笔 彭伟
“这是一份沉重的报表！”
“白酒行业这半年确实‘很难熬’，尤其是位于产业链下游的酒商更难熬，有的甚至已被迫离开。但这个行业需要坚守，我们相信下半年会好起来。”有酒商表示。
8月28日下午，白酒行业19家上市公司的2020年半年度报告已经全部出炉。报告显示，在这个疫情深度影响的半年里，白酒行业19家上市公司中有14家出现不同程度的下滑，全面承压已成事实。
名白酒向上、地产酒向下、分化加速、区域反弹、泛全国化受阻……这份报表暗藏玄机，背后还隐藏着多个正在显露或未来即将形成的行业发展趋势。1
压力剧增、下滑扩大、利润分化
白酒这半年“很难熬”！
这份报表，最为耀眼的便是茅台和五粮液的业绩。
2020年上半年，19家白酒上市公司的总营收为1268.04亿元。其中，行业龙头茅台+五粮液两家的营收总和为747.21亿元，占整个白酒上市公司总营收的58.93%。
从体量上看，6家全国性名酒2020年第一季度的总营为648.24亿元，占19家上市白酒公司一季度总量的86.7%，而其余13家区域性酒企仅为99.50亿元，占13.3%；
而上半年排名前6的名酒上市公司总营收为1082.04亿元，占比为85.33%；13家非名酒公司总营收为186亿元，占比为14.67%。从营收方面来看，6个全国性名酒与其他13个非名酒的差距略有缩小，但几乎可以忽略不计，行业向头部企业集中的趋势丝毫未减。
利润方面，19家上市公司完成总利润473.82（牛栏山未统计，金种子、青青稞为负利润）亿元，而茅、五、洋、泸、汾、古6家全国名酒的总利润便达到了447.08亿元，占利润总额的94.36%，其余9家共分5.67%，其中还有两家区域企业处于亏损状态。
酒业家观察发现，19家上市公司中，利润下滑的仍然高达12家（牛栏山数据不详，未统计），而泸州老窖虽然营收微降，但净利润仍然有17.12%的增长，这说明企业的运营仍然比较健康。
还有一项比较重要、且很能说明问题的数据是，19家白酒上市公司中，有6家企业的净利润在1亿多，占企业总数的1/3，这些企业大多处于利润下滑且微利经营的状态，还有两家则是负利润运作，形势依然比较严峻。
同时，统计发现，白酒上市公司的市场份额向川、黔、苏三大白酒产酒大省集中的势头依然未减，三大省白酒上市公司的营收达到了928.93亿元，占整个白酒上市公司的73.26%，而且主要有浓香型品牌和酱香型品牌构成，这个比例也是相当的高。
卓鹏战略创始人、董事长田卓鹏分析认为，由于今年上半年受疫情的深度影响，宏观经济的不景气及社交频次的大幅下降，白酒行业的下滑在意料中之，也在情理之中。
他指出，经济下滑是当前面临的世界性难题，全世界行业和企业都在经历，白酒行业不是个案，“不下滑那才是有问题，但二季度的缓慢恢复，也让我们看到了希望，尤其是茅台、五粮液这两针强心剂，也坚定了白酒仍是‘朝阳产业’的信心。”
成都酒商刘总也认为，“白酒行业这半年确实‘很难熬’，尤其是位于产业链下游的酒商更难熬，有的甚至已被迫离开。但这个行业需要坚守，我们相信下半年会好起来。”
2
专家解读：“共性”与“个性”共存
泛全国名酒及省酒品牌迎来大考
白酒上市公司中报出炉后，谏策咨询联合创始人韩磊接受了酒业家的专题采访，对白酒上市公司中的泛全国化品牌及省酒品牌在营收、利润等方面的问题进行了深度解读。他认为，白酒泛全国化品牌及省酒品牌在遭受本轮的市场冲击，表现出营收、利润全面下滑，既有“共性”也有“个性”。
共性一：受疫情影响，主流消费场景缺失，渠道堵塞，消费受阻通过渠道环节逐级传导至上游厂家，造成泛全国品牌及省级品牌营收的普遍下滑。
共性二：深度调整期以来，名酒加快品牌传播下沉、产品线下延、渠道扁平化和协销团队的全面下沉，对省酒及泛全国化名酒的大本营市场形成了最为直接的冲击。与此同时，消费的结构化升级和品牌化消费趋势逐步增强，从而在渠道端和消费端对泛全国化及省酒品牌形成了双向替代性消费，从而也从侧面稀释了这两个群体的市场份额，导致了这些品牌利润率出现较大幅度的下滑。
共性三：在品牌高端化及品牌全国化战略驱动下，泛全国化名酒及省酒品牌在品牌传播、高端&次高端产品推广、核心消费者深度沟通上及名酒应对等方面的品牌和市场投入加大，使得净利润收到较大的影响。
共性四：产能扩建、产线改造、品质提升、工艺改造及营销转型等方面的持续投入也使得净利润表现受到一定的影响。
对于部分省酒品牌的营收和利润全面下滑，韩磊认为，口子窖、迎驾贡、老白干、金徽酒、伊力特、青青稞等区域品牌的营收和利润双降现象，主要源于头部品牌和区域强龙对于其核心的省内大本营市场的双重挤压，以及品牌全国化进程缓慢造成的投入产出比失衡的双重影响。
而洋河、舍得、水井坊、金种子等品牌则是营收和利润的阶段性波动，并未能完整地反应品牌的实际市场表现和估值。
“个人认为，除去疫情的客观影响之外，大多处于内部的品牌战略调整期。如果调整得当，未来仍大有可为。”韩磊表示。
3
分水岭已经到来
三大趋势昭示白酒未来发展方向
“疫情犹如一针催化剂，（白酒行业）分水岭已经到来了！”
白酒上市公司半年报出炉后，有行业分析人士就表示，2020年受政策、疫情、市场等因素的影响，白酒行业起码提前三年完成了集中度的指标，加快了行业向头部名酒品牌集中的速度。同时，也有行业人士预测，年内将有部分区域性中小品牌主动退出，上游厂家及下游商家都可能经历一波倒闭潮。
“19家白酒上市公司中14家营收出现下滑，利润12家出现下滑。可以预见，那些品牌力不强、产品知名度不高、渠道和终端建设不到位的区域非公众中小酒厂，运营难度是何其之大。”十分熟悉行业的九度智力集团董事长马斐认为，“抗风险能力弱的中小酒企，危矣！”
另有行业观察者一针见血地指出，“泛区域名酒和区域强势品牌都如此艰难，产业政策的松绑和消费人群逐步向头部品牌集中，以根据地为核心市场的区域品牌将承受名酒、区域名酒、省级品牌的三重挤压，未来区域品牌要做‘小而美’的（企业）的难度就太大了，这一轮的洗牌太残酷。”
酒业家观察发现，高端酒仍然是行业发展的一个核心方向。
从本次中报可以看出，高端酒占比较大的茅台、五粮液、泸州老窖、洋河、汾酒等名酒品牌，无论是营收还是利润，都有不错的表现。尤其是以高端酒为核心的茅台、五粮液，不仅在庞大的销售基数上取得了两位数以上的增长，同时在市场份额、利润份额方面都与追赶者拉开了差距，巩固了双雄的行业地位。而次高端、高端等高价位占比较大的泸州老窖、汾酒、酒鬼酒，也保住了自己的市场份额，同时在利润方面建立了一定的优势。
第二季度市场的弱复苏也是客观存在的。报告显示，与一季度相比，虽然下滑的上市公司数量仍然是12家，但下滑的幅度已经缩小，以伊力特、舍得酒业为代表的品牌下滑幅度出现了较大幅度的收窄，其中伊力特的营收从一季度的-70.45%下降到了-15.60%，这种趋势也体现出了行业向好的一面。
“大家对中秋旺季特别渴望。”在华东酒商李总的心里，中秋旺季是厂商双方今年业绩的救命稻草，“如果（中秋、国庆）消费能够全面恢复，今年就能安稳地渡过去。”
