拐点已至，啤酒业“量微增价渐涨”

拐点已至，啤酒业“量微增价渐涨” 2019-05-27 09:31 12,021 微信扫一扫复制链接分享其他与白酒业少数企业在经历过调整期后的猛增不同，啤酒业在2018年度仍然呈现出调整与恢复态势。数据显示，与2015年的巅峰状态相比，多数啤酒上市企业在产量指标上仍无明显增长，这表明中国啤酒行业仍处于恢复与调整期。与此同时，上市企业普遍呈现出营收增速低于净利增速的状态，证明了企业所施行的向高端进发的策略开始显现成效。01盈利增速普遍高于营收增速相较于前几年，中国啤酒业正从低谷开始恢复，营收与净利普遍呈现增长态势，只不过净利增长高于营收增长。华润啤酒发布2018年销售数据显示：2018年集团综合营业额为人民币318.67亿元，同比增长7.2%。2018年啤酒销量则较2017年下降4.5%至约1128.5万吨。2018年毛利较2017年上升11.7%至人民币111.98亿元。销量下降，但是营收增长，且毛利增幅高于营收增幅，这与华润啤酒在2018年对产品结构和产品价格的调整分不开。据称，2018年华润啤酒产品结构进一步提升，其中中高档啤酒销量增长4.8%，整体平均销售价格按年上升12.3%。青岛啤酒2018年年报显示，公司全年共实现啤酒销量803万千升，同比增长0.8%;实现营业收入约人民币265.75亿元，同比增长1.13%;实现归属于上市公司股东的净利润约人民币14.22亿元，同比增长12.6%。呈现利润增长高于收入增长、收入增长高于销量增长的健康发展态势。燕京啤酒2018年年报显示，在产品结构进一步提升和品牌升级的大背景战略下，燕京啤酒2018年实现营业收入113.44亿元，同比增长1.32%;实现归属于上市公司股东的净利润1.8亿元，同比增长11.47%。实现收入、利润同步增长。珠江啤酒2018年报显示，实现营业收入40.39亿元，同比增长7.33%，首次突破40亿元;利润总额4.65亿元，同比增长81.03%;归母净利润3.66亿元，同比增长97.68%。创历史新高。重庆啤酒2018年年报显示，其营业收入34.7亿元，同比增长9.19%;归属于上市公司股东的净利润4.04亿元，同比增长22.62%。基本每股收益0.83元。分析这5家啤酒企业2018年度的财务状况，普遍呈现盈利增速高于营收增速的情况，其中青岛啤酒、燕京啤酒的营收增幅较少，均不足2%，但这两家企业的净利增幅均在10%以上，这表明，两者在销售额上大体同前年持平，但是利润额实现了较高增长。规模较小、体量相似的珠江啤酒和重庆啤酒，则表现得更为明显，两家营收增幅都不足10%，但是在2018年度，其利润增幅都呈现出更高速的增长。02向高品质和高价格进发对于各啤酒上市公司净利增速普遍较高的现象，证券机构研究认为，这与这些啤酒企业逐渐向高端进发、吨价走高有关。预计在消费升级的趋势下，啤酒业将重点突破高附加值中高端品类，推动产品均价和收入提升。据悉，2011年~2016年，啤酒中高端销量占比从15.9%提升到25.3%，市场份额从38.4%提高到57.4%。预计至2020年，高中低端收入占比分别为44.2%、28.3%、27.5%，产品结构升级是啤酒行业未来发展趋势。燕京啤酒在年报中指出，公司将2018年确定为提质增效的攻坚之年，通过大力构建卓越质量管理体系，全方位提高质量，公司整体产品质量进一步提升，继续推进燕京鲜啤战略与易拉罐战略，不断扩大燕京白啤等高端产品的市场认知度。燕京啤酒董事长赵晓东表示，经过不断的产品结构调整，燕京啤酒的产品矩阵更加明晰。普通啤酒以清爽为代表、中档啤酒以鲜啤为代表、高档啤酒以纯生为代表、个性化产品以原浆白啤为代表，并持续发力中高端市场，不断提高鲜啤、听啤和原浆白啤的市场占位。2013年，燕京啤酒中高端产品占比1/3左右，2014年度，其中高档啤酒销量增长达30%以上，2015年上半年，中高端啤酒销量增长18%，2017年效果更加明显，仅燕京白啤销量就同比增长37.8%。“中国啤酒业的总量已多年稳居全球第一，人均消费量也已接近世界平均水平，市场容量已呈现见底趋势。”重庆啤酒相关负责人表示，在消费总量难以增加的情况下，向高端进发成为必然。2018年，重庆啤酒在嘉士伯集团“扬帆22”战略的指引下，持续推进产品高端化，强化“本地强势品牌+国际高端品牌”的产品组合，实现了嘉士伯、重庆纯生等产品销量的大幅增长。本地化品牌方面，重庆啤酒拥有重庆、山城等本地强势品牌;国际品牌方面，嘉士伯全球品牌升级项目“绿光破晓”在中国上市。重庆啤酒重点打造中高档产品系列，并对盈利能力较弱、投资回报不足的主流和低档产品系列进行缩减和替换升级。2018年报披露，当年，重庆啤酒高档产品销量同比增长4.92%，中档产品增长9.63%，而低档产品则下降了3.77%。其他领导型品牌，诸如华润、青岛等企业，也在持续不断提升中高端产品占比，从而适应消费升级趋势，并提高盈利能力。03仍处于从巅峰跌落后的恢复期尽管啤酒主要企业的动作不断，产品不断向高端进发，但是以数据指标综合衡量，中国啤酒业仍处于从巅峰跌落后的恢复期，对部分企业来说，改善产品结构，仍是恢复的必要手段。国家统计局数据显示，2018年，中国规模以上啤酒企业累计产量3812万千升，同比增长0.5%。这表明，中国啤酒在产量上进步不大。青岛啤酒2018年共实现啤酒销量803万千升，同比增长0.8%，产量与前年相比处于基本持平状态。从财务指标来看，从2016年起，青岛啤酒营收接连3年增加缓慢，营收、净利润均不及2015年，这意味着青岛啤酒仍未达到昔日巅峰状态。2016年~2018年，青岛啤酒营收分别为261亿元、263亿元、266亿元，同比增加-5.53%、0.65%、1.13%。这意味着自2015年的高点后，2016年有相当程度的跌幅，而2017年、2018年基本微增，相比2016年的状态进步不大。在净利润方面，青岛啤酒从2016年的10.4亿元到2018年14.2亿元，增加了不足4亿元。这其中，青岛啤酒每年还获得政府相当程度的补助。有研究者认为，青岛啤酒虽然积极调整，但是新的产品需要培育周期，目前还未能完全成熟，而在部分地区，受到进口啤酒的竞争压力，导致销量未能快速恢复，这造成了其业绩接连三年“原地踏步”。不过，这些啤酒调整的效果越来越明显，恢复巅峰期的状态或许要不了多久。2019年一季度的数据表明，啤酒业普遍呈现增长态势。2019年1～2月，啤酒行业产量增长超预期。2019年1～2月，啤酒行业累计产量为539万千升，同比增长4.2%。自2018年9月以来，啤酒行业单月的产量增速环比持续加快。提价滞后效应及结构升级将推动吨酒价格上升。啤酒企业提价时会出现执行延后、短期加大渠道支持力度在逐步取消，直接提价需要一段时间才能完全反映。消费升级将持续推动啤酒价格上升，2019年1月，36大中城市瓶装啤酒的均价同比上升3%，罐装均价同比上升0.5%，进口啤酒的平均单价1月份同比增长2.4%。此外，根据研究，经过调整后，啤酒业在价格普涨的同时，实现成本(生产成本、销售成本)降低，再加上增值税率下降的影响，预计2019年一季度乃至于2019年全年，主要啤酒生产企业将呈现营收与利润的进一步增长。