西凤酒艰难面对IPO新政：经销商入股影响业务独立性
西凤酒艰难面对IPO新政：经销商入股影响业务独立性 2017-12-08 10:08 12,033 微信扫一扫复制链接分享其他西凤酒入股招股经销商文|刻羽曾经与茅台、汾酒、泸州老窖同为四大名酒的西凤酒，想赶上上市的列车，但最近却麻烦不断。
西凤酒曾于2016年3月向证监会递交招股说明书，时隔一年多之后，2017年8月2日，西凤酒的招股书在证监会网站预披露更新。随后不久之后又悄然消失，但并未出现在证监会终止审查的名单中。查询其招股说明书可以发现公司的“硬伤”不少，在史上“最严”发审委面前，其上市之路或面临巨大困难。
11月29日，中国裁判文书网公布丁济民行贿案二审刑事判决书。判决书显示，2010年西凤酒改制重组，丁济民为了能够认购陕西西凤酒股份有限公司的股权，让时任宝鸡市副市长袁军晓给其帮忙。之后，丁济民认购到了陕西西凤酒股份有限公司股份92万股，占股份总数的0.23%。这一消息，在撤回的招股说明书中得到了印证。
西凤酒不仅面临股东行贿突击入股的问题，更为严重的是经销商的入股，会给公司的业务独立性造成巨大影响。
经销商入股影响业务独立性
根据招股说明书显示，西凤酒前30大股东中有5位为西凤酒经销商或经销商实际控制人。
股东名单中为西凤酒的经销商或经销商的实际控制人
不仅如此，西凤酒的前5大经销商中多为其股东，其中西安智德通2016年的销售占比高达近20%。
西凤酒销售前五大客户
经销商入股情况
多位股东担任经销商管理层
经销商入股这个问题上，情况不仅仅是招股说明书中的那样。西凤酒股东存在控制销售公司的情形。西凤酒与其股东所控制的公司之间存在相同或相似业务，这种情况可能会构成同业竞争或潜在同业竞争。
经天眼查查询，西凤酒持有比率达1%的股东王政委，还担任陕西金凤凰酒业有限公司的监事。
查询资料后发现，陕西金凤凰酒业有限公司为典藏西凤酒品牌运营管理中心旗下的全资运营子公司，负责陕北以外全国所有地区的市场运营工作。
持有西凤酒比例达到0.8%的董小军担任多家公司的高管，经查询其中陕西省饮凤酒有限公司、陕西恒丰酒业有限公司、华山论剑商贸有限公司均与西凤酒存在合作销售关系。
董小军担任法人、高管情况
经查询西凤酒前30大股东，这种股东担任经销商的情况不是个例，经销商入股西凤酒情况颇为普遍。
西安智德通、香溢友缘酒、董小军等股东进入西凤酒。这3大股东及其关联公司，长期位列西凤酒前五大客户。这些经销商所持有股份来自于职工持股会，根据招股说明书显示，在2010年，职工持股会将其所持有的2668.12万股公司股票以6元/股的价格，分别转让给润物控股668.12万股、西安智德通440万股、王政委400万股、飞龙聚缘320万股、董小军320万股、香溢有缘酒280万股、郝海录240万股。本次转让后，职工持股会不再持有公司股份。
有券商业内人士表示：根据新发审委上任后，被否公司的情况分析，如此之高的关联交易占比，会影响利润的“真实性”，使得关联交易价格的公允性难以判断，并且还会对公司的利润对关联方是否存在重大依赖产生疑问。
西凤酒撤回了招股说明书，但并未出现在证监会终止审查的名单中。这使其上市的前景更加扑朔迷离。
